鑒于基建信托的投融資 

 

　　主體特征，地方融資平臺(tái)信托違約產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，危害和影響顯然要比煤礦信托和房地產(chǎn)信托要大得多。美銀美林報(bào)告稱，民間借貸者信托產(chǎn)品違約可能會(huì)逐漸對(duì)公眾人氣產(chǎn)生影響，而地方政府融資平臺(tái)只要出現(xiàn)信托違約就可能立即造成市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。

 

　　**近四千億五月集中到期，占全年28%**

 

　　據(jù)海通證券測(cè)算，流向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的信托到期量滯后發(fā)行量大約7個(gè)季度，據(jù)此計(jì)算2014年基建信托到期量約1.4萬(wàn)億元，月度分布上參考用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)，5月將是到期量高峰，當(dāng)月到期信托約占全年的28%，即約3920億元。

 

　　事實(shí)上，據(jù)國(guó)金證券數(shù)據(jù)，今年到期的基建集合信托達(dá)2720億元，幾乎是2013年的三倍。“2012年下半年開始大量發(fā)行的基建類信托項(xiàng)目，今年大多將要到期，基建類信托到期規(guī)模猛增，比去年增加了2倍，地方政府融資平臺(tái)的償債壓力將非常大。”在國(guó)金證券看來(lái)，2014年兌付風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目集中的首要領(lǐng)域即是基建領(lǐng)域。

 

　　“盡管理論上的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托是投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，但是實(shí)際上，多數(shù)項(xiàng)目都帶有平臺(tái)債性質(zhì)，由于對(duì)平臺(tái)債風(fēng)險(xiǎn)的普遍擔(dān)憂，2013年業(yè)內(nèi)對(duì)這類信托普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。”東方證券信托業(yè)分析師王鳴飛告訴大智慧通訊社。據(jù)他了解，一些信托公司一整年都不太敢做基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

 

　　據(jù)中信證券數(shù)據(jù)，2014年到期的集合信托中，1900億為平臺(tái)類信托，占國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)的基建集合信托金額的69.85%。中信證券首席金融分析師邵子欽也認(rèn)為，這1900億元的平臺(tái)類信托存在高兌付風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　早在2012年，地方政府因融資平臺(tái)限制和土地財(cái)政吃緊而催生大量融資需求，信托迅速成為地方政府融資的一個(gè)重要渠道，這些項(xiàng)目在2014年將迎來(lái)集中兌付期。

 

　　信托公司顯然已注意到平臺(tái)債的風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2013年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托新增金額增速較2012年的104.27%下降了近八成，且明顯低于地產(chǎn)、股票、金融機(jī)構(gòu)等其他投向領(lǐng)域。

 

　　業(yè)內(nèi)人士指出，信托公司在2013年下半年對(duì)政信合作類業(yè)務(wù)的把控更加嚴(yán)格，使得全年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托增速下滑。長(zhǎng)城信托的一位投資經(jīng)理告訴大智慧通訊社，去年8月份以來(lái)公司就沒有再接地方基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，據(jù)他了解，其他很多信托公司也在有意規(guī)避。一家大型信托公司研究員向大智慧通訊社表示，2014年將更著重基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的區(qū)域選擇。

 

　　**若違約將立即影響市場(chǎng)，政府或保其不發(fā)生違約**

 

　　“任何信托產(chǎn)品違約都可能造成市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的變化，這種變化可能是非常迅速的(比如如果一只地方融資平臺(tái)信托產(chǎn)品違約)，或相對(duì)緩慢和漸進(jìn)的(比如煤礦信托和房地產(chǎn)開發(fā)信托產(chǎn)品違約)。”美銀美林認(rèn)為。

 

　　也正因如此，監(jiān)管層對(duì)地方政府債務(wù)違約的態(tài)度顯然更為謹(jǐn)慎。去年來(lái)，監(jiān)管層對(duì)地方債務(wù)的擔(dān)憂越發(fā)明顯，銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部接連出臺(tái)針對(duì)性政策。

 

　　在年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，中央首次把控制和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)列為6大經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)之一。保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》，又一次預(yù)警縣級(jí)政府融資平臺(tái)，將其列為6種情況之一要求險(xiǎn)企事后報(bào)備。

 

　　“銀監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管層對(duì)此類項(xiàng)目的監(jiān)管升級(jí)，也是信托公司不敢輕易染指的一大原因。”東方證券非銀分析師王鳴飛向大智慧通訊社表示。

 

　　美銀美林大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部主管兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺撰文指出，在信托產(chǎn)品當(dāng)中，不同于對(duì)煤礦信托的態(tài)度，中國(guó)政府可能會(huì)避免地方政府融資平臺(tái)發(fā)生違約。